5 月以来，国内疫情好转，复工复产持续推进，叠加稳增长政策不断落地加码，A 股整体呈现出超跌反弹行情，部分制造业涨幅相对较大。5 月上证指数、沪深300 指数、创业板指数的涨幅分别为4.57%、1.87%、3.71%。

　　我们的月度组合中，川环科技(+17.45%)、芯原股份(+14.11%)、华利集团(+12.71%)表现相对较好。

　　2022 年6 月配置核心逻辑：

　　近期的经济、金融数据显示，国内经济增速有所下降。从4 月底的政治局会议，再到国常会和全国稳住经济大盘会议，稳增长政策持续落地，托底政策出台较为及时。相关政策围绕新老基建、房地产、促消费、稳供应链、平台经济等方面陆续展开，而且5 月以来的政策表述更加强调狠抓落实。

　　近期的政策出台更加具备行业针对性，布局更加全面，有利于稳定市场预期和信心。

　　(1)反复强调新老基建对于稳增长的重要性。要求全面加强基础设施建设，确保地方政府专项债的发行和使用。同时要求加大有效投资以及确保能源安全，利好水利等传统基建以及风电光伏等能源新基建。

　　(2)坚持房住不炒基调，因城施策支持刚性和改善性住房需求。政策上可以做相应的调整，要保持房地产市场和房地产业的平稳健康发展。

　　(3)稳定产业链供应链。保障货运物流畅通，修复疫情带来的消极影响。

　　利好制造业和出口产业。

　　(4)加大促进消费力度，尤其利好汽车消费。国常会提出，阶段性减征部分乘用车购置税600 亿元。

　　(5)加大疫情负面影响的纾困力度，稳定餐饮、零售、旅游、民航、运输等特困行业的前景预期。

　　(6)强调粮食安全问题，保障夏粮收割采购。同时严格粮食安全责任制考核，健全粮食“产购储加销”协同保障机制，完善最低收购价咨询议案，增加国家化肥储备等。

　　6 月行业配置建议：

　　5 月以来的市场反弹是对稳增长政策加速落地的回应，偏向超跌反弹的性质，对待当前市场的反弹可以在谨慎中保持一定的乐观。

　　(1)当前的反弹主要围绕政策布局的方向。配置仍以“稳增长”为主，但是结构上更偏向于复工复产政策加码的制造业，特别是新基建中的新能核心观点

　　源基建(风电、光电、配套电源领域等)以及新能源汽车产业链。此外粮食安全问题反复被提及，粮食、种业、化肥等相关产业链值得关注。

　　(2)随着疫情好转以及上海等地复工复产稳步推进，疫后消费的复苏值得关注。食饮、纺服美妆、汽车整车等方向可能受益于短期需求释放。

　　本期组合如下：

　　五粮液、瑞纳智能、东方雨虹、文山电力、圆通速递、万里扬、雪龙集团、鸿利智汇、芯原股份、贝泰妮，所选标的涵盖食饮、建材、公用事业、交运、汽车、电子、美妆、中小市值等行业。

　　风险提示：疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。

（文章来源：长城证券）